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이 중 한 사람인 이수철 운용사업부 대표는 지난 2019년 정영채 전 사장이 IB2사업부 프로젝트금융본부장으로 영입한 인물이다. NH투자증권에 합류하기 전까지는 ‘큰손’ 국민연금 기금운용본부에 12년간 몸담으며 해외주식팀장·운용전략팀장·대체투자실장·운용전략실장 등을 역임했다. 2018년에는 국민연금 기금운용본부장(CIO) 직무대행을 맡기도 했다. NH투자증권 운용사업부는 2023년부터 이끌고 있다.
운용사업부는 세일즈앤트레이 무직자빌라담보대출 딩(S&T) 또는 자기자본으로 채권 투자, 주가연계증권(ELS)에 대한 운용·헤지(hedge·위험 회피), 탄소금융 등을 담당한다. 최근 몇 년간 사업 여건은 녹록지 않았다. 고금리 장기화가 홍콩H지수 ELS의 대규모 손실 사태로 이어진 탓이다. 여기에 NH투자증권을 포함한 주요 증권사들은 채권형 랩어카운트(랩)와 특전금전신탁(신탁) 계좌 돌려막기 혐의로 저축은행추가대출 금융감독원 제재를 받았다.
평소 언론에 얼굴을 거의 비추지 않는 이 대표를 이달 19일 서울 여의도 NH투자증권 본사에서 만났다. 사태 수습 소방수로 투입된 그는 국민연금 재직 시절 몸에 익힌 장기적 시각을 토대로 단기 성과에 연연하지 않는 지속 가능한 비즈니스 환경을 구축하겠다고 했다. 또 그는 자본시장 흐름에 대해서는 “예측이 점점 힘 본인신용정보조회 들다”며 투자 초점을 리스크 관리에 둘 필요가 있다고도 했다.
이수철 NH투자증권 운용사업부 대표가 12월 19일 서울 여의도 NH투자증권 본사에서 조선비즈와 인터뷰하고 있다. / NH투자증권
─맡은 영역에서 잡음이 성장과정및특이사항 많았다.
“지난해 홍콩H지수 ELS의 대규모 손실 사태 후폭풍이 올해까지 이어졌다. ELS가 운용사업부와 연관된 시장이다 보니 우리도 어려움이 컸다. 게다가 작년에는 랩·신탁 문제도 터지지 않았나. 이 사고 후 OCIO(외부위탁운용관리)사업부에 있던 신탁본부가 운용사업부로 넘어왔다.
나로선 신탁 비즈니스를 정상화하라는 무등록사업자 무거운 미션을 받은 셈이다. 요즘 개인적으로 가장 많은 시간을 쏟아붓는 부분이기도 하다. 신탁 사업 구조를 일일이 들여다보며 문제가 어디서 시작됐는지 파악하고, 그 문제를 되풀이하지 않으려면 어떤 시스템을 구축해야 하는지 고민하고 있다.”
─해결책은 마련했나.
“이 자리에서 구체적으로 언급하긴 힘들다. 다만 방향성을 말하자면 백 투 더 베이직(back to the basic), 기본으로 돌아가는 것이다. 자본시장의 모든 문제가 돌이켜보면 원칙을 지키지 않아 생긴다. 원칙을 반드시 지킬 수밖에 없는 시스템으로 재정비하고 있다. 물론 이건 신탁 비즈니스를 하는 모든 사업자가 함께 노력해야 하는 부분이다. 길게 보고, 꾸준히 개선하겠다.
상품·서비스 다변화에도 초점을 맞추고 있다. 신탁이든 ELS든 잡음이 왜 생기는지 들여다보면, 어느 한쪽으로 너무 집중됐을 때 결국 문제가 발생하더라. 우리 사업부도 파생상품 쪽은 그동안 ELS 집중도가 높은 편이었다. ELS 의존도를 조금 낮추고 다른 파생상품에 대한 익스포저(노출)를 늘리고 있다.”
─ELS 자리를 대신할 상품은 뭐가 있을까.
“외환거래(FX) 관련 상품·서비스를 강화하고 있다. 일단 과거보다 해외 시장에 대한 투자자 관심이 커졌다. 꼭 ELS 대체재 목적이 아니더라도 고객 관심사에 반응하는 건 증권사로서 책무다. 고객이 헤지를 원할 수도 있고, 이종통화 활용 투자를 원할 수도 있다. 모든 니즈를 만족시킬 수 있는 FX 서비스를 구축하려고 한다.”
─탄소배출권 관련 사업도 담당하고 있다. 신년에 미국에서 트럼프 2기 행정부가 출범하면 환경 관련 정책 기조가 바뀔 수 있다는 관측이 있던데.
“크게 신경 쓰진 않는다. 만약 우리가 탄소배출권을 트레이딩 관점에서만 봤다면 주요국 정권 교체에 민감할 것이다. 하지만 증권사가 탄소배출권 비즈니스를 하는 근본적인 이유는 핵심 고객인 기업을 만족시키기 위해서다. 기업 입장에서 탄소배출권은 헤쳐나가야 하는 규제다. 그걸 곁에서 잘 도우려는 게 우리가 탄소배출권 사업을 하는 진짜 이유다.
어떤 기업은 단순히 ‘탄소배출권 하나 사달라’고 요청한다. 또 어떤 기업은 ‘탄소배출권 생성 단계부터 우리가 투자해 좀 더 효과적으로 배출권을 공급받고 싶다’고 말한다. 이런 다양한 기업 고객 요구에 부응하고자 시범사업 등에 참여하며 역량을 쌓는 것이다. 정책 기조가 바뀌면 바뀐 상황에 적합한 서비스를 제공하면 된다. 정책 변수가 생겼다고 속도를 조절한다든지 방향을 바꿀 생각은 없다.”
이수철 NH투자증권 운용사업부 대표가 12월 19일 서울 여의도 NH투자증권 본사에서 조선비즈와 인터뷰하고 있다. / NH투자증권
─국민연금 기금운용본부에서 오래 일했다. 그때 경험이 증권사 업무에 도움을 주나.
“국민연금에서 익힌 장기적 시각의 도움을 받고 있다. 국민연금은 어떤 비즈니스를 고려할 때 해당 사업이 장기적으로 미칠 영향과 지속 가능성을 깊게 분석한다. 국민 노후자금을 투입하는 일이니 당연하다. 증권사는 치열한 경쟁 속에서 단기 성과에 초점을 맞출 때가 많다. 물론 단기 성과도 중요하지만, 그 과정에서 부작용을 겪기도 한다. 나 같은 사람이 의사결정에 참여해 균형을 이루면 실수를 줄일 수 있다.”
─자본시장 이야기를 나눠보자. 요즘 시장을 보는 특별한 관점이 있을까.
“예측이 점점 더 어렵다는 걸 느낀다. 최근 채권 금리를 본 적 있나. 하루에 10bp(1bp=0.01%포인트)씩 움직이더라. 어제 이렇게 생각했던 사람이 오늘은 저렇게 생각하는 경우가 많아졌다는 뜻일 것이다. 관측을 확 바꾸면 금리는 요동칠 수밖에 없으니까. 예측이 힘들어지면 투자 성공률도 낮아진다. 미래를 정확히 맞추려고 애쓰기보다 위험을 분산하는데 더 많은 에너지를 써야 하는 시기가 온 듯하다.”
─예측이 점점 힘들어지는 이유는 뭐라고 보나.
“전쟁·바이러스 같은 예기치 못한 변수는 빼고 일반적인 흐름에서 보면, 정보 확산 속도가 너무 빨라진 영향이 아닐까 싶다. 기업이 영업 보고서를 내도 모두 알지 못하던 시절이 있었다. 지금은 다르다. 정보를 공유하는 기술이 넘쳐나고, 시장 참여자는 영리해졌다. 남보다 먼저 정보를 획득해 돈 벌 기회는 거의 사라졌다. 뉴스가 새로운(new) 소식을 전하는 건데, 뉴스 보고 사면 한발 늦었다는 소릴 듣는 세상이다.”
─운용사업부의 투자 전략도 예측을 자제하는 방향으로 수정했나.
“증권사들은 이미 수년 전부터 프랍 트레이딩(proprietary trading·자기자본거래)에서 일반 주식 비중을 줄여왔다. 그 자리를 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW)·교환사채(EB) 등 메자닌 투자로 채웠다. 주식 쪽에서 늘린 부분이 있다면 비상장 주식 정도다. 즉 퍼블릭 마켓 투자를 줄이고 상대적으로 예측이 수월한 프라이빗 마켓으로 넘어갔다는 의미다.”
일러스트=손민균
─예측이 점점 어려운 환경이라지만, 투자에 뛰어드는 개인은 폭발적으로 늘었다.
“기존 기관 투자자가 아닌 고객의 투자 수요가 엄청나게 증가했다. 그런데 이들도 성장 정체에 예측도 힘든 국내에선 초과 수익을 내기 어렵다는 걸 느끼니까 미국 시장을 향했다. 그 과정에서 많은 개인이 자신의 투자 유니버스를 확장하는 경험을 했다. ‘아, 내가 투자 영토를 굳이 국내로 한정할 필요가 없구나’를 깨달은 것이다. 다시 (한국 증시만 찾던) 과거로 돌아갈 수 없을 거다.
다만 개인적으로 우려는 있다. 우리나라 투자 풍토가 상품을 깔아두고 개인이 직접 선택하는 방식 위주라는 점이다. 괜찮아 보이는 상장지수펀드(ETF)를 개인이 직접 선택하고, 해외 주식도 운용사에 맡기지 않고 엔비디아·테슬라 같은 주식을 직접 산다. 위험을 분산하고 적절한 포트폴리오를 구성하는 일을 투자자가 알아서 한다는 말이다.”
─투자 성공 가능성이 낮다고 보는 건가.
“그렇다. 다양한 상품을 깔아두고 ‘자, 골라보세요’ 하는 분위기에선 개인이 좋은 선택을 할 확률이 높지 않다고 본다. 앞서 언급한 대로 정보 확산 속도가 너무 빠르고, 개인은 그 속도 경쟁에서 우위를 차지하기 힘들기 때문이다. 한국도 점점 미국처럼 전문가 집단에 투자를 맡기는 문화로 바뀌어 가지 않을까 생각한다.”
─코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)에 대해선 어떻게 생각하나.
“한국 경제를 지탱해 온 반도체 산업 등의 여건이 녹록지 않다는 점은 잘 안다. 다만 이와 별개로 우리 기업들이 본질적으로 바뀌어야 하는 부분은 분명 존재한다. 주주 가치를 좀 더 신경 쓰고 행동하는 기업이 많아진다면 코리아 디스카운트 해소는 충분히 가능하다고 본다. 한창 전쟁 중이거나 전쟁 위협을 받는 나라 증시보다 평가 절하되는 건 반성할 부분이다.”
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